VFB boekenclub: The little book that (still) beats the market

• Kan je het boek kort samenvatten?

Het boek is een klassieker onder waardebeleggers vanwege zijn eenvoud, humor en effectiviteit. Joël Greenblatt, één van de meest succesvolle beleggers aller tijden, schreef het originele ‘The litte book that beats the market’ in 2005. Hij slaagt met brio in zijn opzet om zijn beleggingsaanpak uit te leggen aan zijn vijf zonen, allen jonger dan 15 jaar. Het centrale idee is simpel: koop goede bedrijven voor een lage prijs.

Het boek introduceert een mechanische beleggingsstrategie de "Magic Formula", genaamd door bedrijven te rangschikken op basis van twee criteria. Daarmee verslaat de magische formule de markt op de lange termijn. In 2010, vlak na de grote financiële crisis, verschijnt er een herwerkte versie en wordt het woordje ‘still’ toegevoegd aan de titel.

• Welke inzichten deed je op?

Greenblatt reduceert deze twee factoren, kwaliteit en prijs, tot twee cijfers. Hij laat zien dat het complexe proces van het vinden van ondergewaardeerde kwaliteitsbedrijven verrassend effectief kan worden gevangen met slechts twee, logisch gekozen, financiële ratio's. Voor kwaliteit kiest hij ROIC (operationele winst op geïnvesteerd kapitaal) en voor prijs gebruikt hij de earnings yield (operationele winst t.o.v. bedrijfswaarde). Zo vereenvoudigt hij de analyse voor gewone beleggers.

Greenblatt legt ook uit dat de markt, vooral op de middellange termijn (3-5 jaar), inefficiënt is in het correct waarderen van goede bedrijven. Door simpelweg deze ondergewaardeerde parels te kopen, wordt geprofiteerd van het herstel van de markt. De formule kan soms een paar jaar achterblijven, maar vervolgens loopt ze in met spectaculaire rendementen.

• Welke lessen zal je zelf toepassen?

Gebruik de kernprincipes van de formule: Betaal nooit te veel voor een bedrijf en kies altijd voor bedrijven die hun kapitaal efficiënt gebruiken. Zelfs als je de exacte formule niet volgt, is dit een uitstekend filter voor elke beleggingsbeslissing.

Het mechanisch beleggen (waarmee bedoeld wordt dat je elk jaar in december aandelen koopt, om ze een jaar later te verkopen en een nieuw lijstje te maken) haalt emotie en menselijke vooroordelen uit het besluitvormingsproces. Ook al ga je niet zo mechanisch te werk, toch laat het boekje je inzien dat rationaliteit primeert boven emotie.

• Wat maakt dit boek uniek?

Het leest zo vlot! Greenblatt  brengt deze materie met eenvoudige woordenschat. Het is geschreven in de vorm van een brief aan zijn eigen kinderen. Maar het is net zozeer een les in beleggingspsychologie als in financiën. Het benadrukt dat de grootste uitdaging voor beleggers het vasthouden aan een winnende strategie is, zelfs wanneer deze tijdelijk ondermaats presteert. De man schrijft bovendien met een humor die je in weinig beleggingsboeken vindt.

• Wie zou je het aanraden?

Dit is het ideale boekje voor de beginnende belegger. Het legt de basis van beleggen uit. Degelijke bedrijven kopen aan een interessante prijs. Het vermijdt complex jargon, wat het zeer toegankelijk maakt.