Met VFB naar de AV: binnenkijken bij drie familiebedrijven

VFB-lid Jo Onraet schreef zijn wedervaren neer van zijn bezoeken aan de AV’s van WDP, Lotus Bakeries en Jensen-Group. Hij deelt ook punten uit voor zijn ervaring als eigenaar van ‘zijn’ bedrijven. “Na afloop ging ik telkens naar huis met het gevoel beter geïnformeerd te zijn. Cijfers en boekhoudkundige analyses vertellen nu eenmaal niet het hele verhaal.”

Cijfers en kwartaalverslagen vertellen veel, maar nooit het hele verhaal. Wie écht wil begrijpen hoe een beursgenoteerd bedrijf ademt, probeert jaarlijks fysiek aanwezig zijn op de algemene vergadering. Ja, dit zijn bijeenkomsten van droge, juridische verplichtingen, maar ze bieden veel meer mogelijkheden. Het is dé plek waar je de directie recht in de ogen kunt kijken, kritische vragen kunt stellen én kunt netwerken met gelijkgestemde beleggers.

Om toegang te krijgen tot een algemene vergadering heb je minimaal één aandeel nodig. Een handige tip: je bent niet verplicht om al je aandelen te declareren. Omdat je als kleine belegger toch zelden een doorslaggevende stem hebt, kun je gerust met slechts één aandeel registreren. Dit voorkomt ongemakkelijke momenten bij het aanmelden, aangezien de presentielijst vaak de exacte aandelenposities van andere aanwezigen prijsgeeft.

Wij namen de proef op de som en doken achter de schermen bij drie Belgische wereldspelers met een familiaal karakter: logistiek vastgoedreus WDP, wereldwijd koekjesfenomeen Lotus Bakeries en de industriële wasserijspecialist Jensen-Group. Een verhelderende blik op hoe (familiale) gedrevenheid en kapitaal elkaar kruisen.

Informatie

Als je graag eens een algemene vergadering wil bijwonen, kan je de datum het beste zelf proactief opvolgen via de financiële kalender op de investeerderspagina. Brokers informeren hun klanten hier namelijk niet altijd over, terwijl een tijdige aanmelding – meestal minstens één week op voorhand – wel verplicht is.

Naast de officiële aankondiging vind je op die pagina ook meteen de financiële resultaten (waaronder een digitale versie van de jaarrekening) en persberichten, zodat je jouw bezoek optimaal kan voorbereiden.

Alle bedrijven boden ter plaatse hun jaarrekening aan. Bij WDP is dit een lijvig boek met de focus op de #BLEND2027-strategie en het verder uitbouwen van de onderneming via verschillende projecten. Lotus Bakeries pakt uit met een kleurrijk, vlot lezend document vol sfeervolle koekjesfoto’s waar je honger van krijgt. Het verslag van Jensen-Group is soberder van opzet, maar blinkt uit in heldere structuur en diepgang.

Registratie

Veel brokers rekenen helaas kosten aan voor een registratie op een algemene vergadering. Dit kun je soms omzeilen door een gratis aandeelhoudersattest op te vragen en zelf rechtstreeks contact op te nemen met het bedrijf.

Bij Lotus Bakeries en Jensen-Group kan het echter nog eenvoudiger via het kosteloze platform Lumi Connect. Na het aanmaken van een gratis profiel koppel je digitaal je aandelenpositie. Zo vraag je direct je toegangsticket aan (of dien je een volmacht in). Het platform biedt ook de mogelijkheid schriftelijke vragen in te dienen of vooraf te stemmen.

Locatie

Een algemene vergadering is vaak een kans om de bedrijfscultuur te ervaren, al gebeurt dat lang niet altijd op de hoofdzetel zelf. Regelmatig verkiezen beursgenoteerde bedrijven om uit te wijken naar externe locaties.

Het hoofdkantoor van WDP is prachtig landelijk gelegen; lastig bereikbaar met het openbaar vervoer, maar je laadt er wel gratis je elektrische wagen op.

Lotus Bakeries ontving aandeelhouders vroeger op de eigen site, maar de eigen zaal is te klein geworden voor de 300 bezoekers. Zij weken dit jaar uit naar Kinepolis Gent, wat comfortabele zetels en gratis parkeergelegenheid opleverde – een groot contrast met Sofina, waar je twee uur op een klapstoeltje doorbrengt.

Omdat de operationele site van Jensen-Group in Wetteren niet is ingericht op groepen groter dan 10 personen, kozen zij voor het Gentse MeetDistrict in het mooiste voetbalstadion van het land.

Onthaal

Bij aankomst is het de bedoeling je te identificeren en de presentielijst te tekenen. Daarna staat er meestal koffie met een croissant of koekje klaar: het ideale moment om wat te netwerken met mede-aandeelhouders die vaak ook familieleden of werknemers blijken te zijn. Soms loopt ook het management hier al rond voor een informeel praatje.

De logistiek verschilde dit jaar enorm per bedrijf. Bij WDP verliep de registratie vlekkeloos om een 70-tal personen te verwelkomen. Lotus Bakeries kampt daarentegen met groeipijnen; door de lange wachtrijen startte de vergadering ruim twintig minuten later.

Bij Jensen-Group is alles veel kleinschaliger wegens slechts 23 aanwezigen. Voorzitter Rudy Provoost ontving iedereen persoonlijk. Vreemd genoeg werd er niet naar mijn identiteitsbewijs gevraagd bij het aftekenen van de lijst, waarop de aandelenposities van alle aanwezigen overigens zeer zichtbaar waren.

Presentatie

Voorafgaand aan de stemming – ook wel bekend als het saaiere deel van de algemene vergadering – presenteert het management de behaalde resultaten van het voorbije jaar, biedt ze inzicht in de te bewandelen strategie en een blik op de toekomst.

Doordat WDP de algemene vergadering slechts één dag voor de ex-dividenddatum plande, stond er flink wat tijdsdruk op de agenda. Alles moest stipt voor 11u30 uur afgerond zijn. Dit resulteerde in een strak geregisseerde bijeenkomst met een opvallend beknopte presentatie.
De vergadering startte bovendien met een moment van stilstand bij het overlijden van Tony De Pauw, voormalig CEO van WDP en een sleutelfiguur in de uitbouw van het bedrijf.
Waar CEO Joost Uwents tijdens eerdere edities nog uitgebreid stilstond bij de toekomstplannen – die nu zijn doorgetrokken naar de nieuwe #BLEND2030-strategie – was er dit keer simpelweg nauwelijks tijd om dieper in te gaan op reeds gerealiseerde projecten. Ook CFO Mickaël Van den Hauwe hield de presentatie van de financiële resultaten erg kort.

Bij Lotus Bakeries gaf CEO Jan Boone een enthousiaste presentatie over de lopende projecten, met als hoogtepunt de opstart van de nieuwe fabriek in Thailand. Hij verraste het publiek met de aankondiging dat alle drie de grote speculoosfabrieken (Lembeke, de VS en Thailand) verder worden uitgebreid. Vervolgens lichtte CMO Isabelle Maes de marketingstrategieën toe, waarbij ook de TikTok-hype rond kaastaart de revue passeerde. CFO Mike Cuvelier sloot het inhoudelijke deel af met de financiële resultaten en de ESG-rapportering.

Hoewel de grote zaal zorgde voor een erg heldere presentatie, voelde het contact met het management beduidend afstandelijker dan voorheen. Het ontbreken van een camera om de presentator live naast de slides op het grote scherm te projecteren, was hierbij een gemiste kans.

De algemene vergadering van Jensen-Group werd in het Nederlands geleid door voorzitter Rudy Provoost. Hij gaf het woord aan CEO Jesper Munch Jensen, die in een beknopte Engelstalige presentatie de strategische koers toelichtte. De focus lag hierbij op de recente overname van G.A. Braun in de Verenigde Staten en de uitbreiding van de MAXI-PRESS-site in Duitsland. Ook macro-economische uitdagingen zoals handelstarieven, wisselkoersschommelingen en transportkosten kwamen aan bod.

De CEO benadrukte dat het bedrijf volop inzet op verdere groei via fusies en overnames. Een mooie rode draad in zijn betoog: de industriële wasserijsector is de oudste kringloopeconomie ter wereld en de machines van Jensen-Group helpen bedrijven wereldwijd om fors te verduurzamen.

Vraagrecht

Een algemene vergadering is een uitstekende kans om het management enkele vragen voor te schotelen. Bij voorkeur worden deze vooraf schriftelijk doorgestuurd, zodat je een beter voorbereid antwoord kan verwachten.

Bij WDP werd het woord gegeven aan de zaal. Mensen stonden er spontaan recht om een vraag te stellen en deze waren soms erg pittig. Zo confronteerde een aandeelhouder CEO Joost Uwents met het feit dat zijn herbenoeming opmerkelijk minder stemmen kreeg dan die van de andere bestuursleden. De CEO verklaarde dit door zijn gecumuleerde mandaten, waaronder zijn bestuursfunctie bij studentenvastgoedbelegger Xior.

Vanwege de strikte tijdslimiet bleef het aantal vragen in de zaal echter beperkt. Het bestuur stelde daarom voor om verdere kwesties tijdens de aansluitende receptie persoonlijk met het management te bespreken.

Lotus Bakeries had een 30-tal vooraf ingediende vragen ontvangen welke thematisch werden gebundeld. Om strategische redenen bleven sommige topics onbeantwoord, waaronder mijn vraag over de opvolging van CEO Jan Boone.

Wie de VFB-sessie over gratis tools in Kortrijk bijwoonde – die ik regelmatig samen met Mark Van Pamel presenteer – wist dat ik ook een AI-gegenereerde vraag zou stellen naar de impact van schaalvoordelen op de resultaten. Jan Boone bevestigde dat die schaalvoordelen er absoluut zijn, maar verklaarde opvallend dat ze die marge deels gebruiken om hun koekjes betaalbaar te houden voor de consument. Toen de zaal daarna kort het woord kreeg, ontstond er al snel wat rumoer; het publiek maakte duidelijk dat de honger naar de receptie groter was dan de drang naar extra uitleg.

Het kleinschaligere karakter van de algemene vergadering bij Jensen-Group bood de gelegenheid om directer vragen te stellen en zelfs tussen te komen tijdens het formele gedeelte (waarbij er gestemd wordt). Zo stelde een aanwezig VFB-lid een kritische vraag rond de bezoldiging van Deloitte als Commissaris. Het was ons opgevallen dat zij ongeveer 50% meer betaalden dan Lotus Bakeries. Jensen-Group heeft dit contract recent opnieuw onderhandeld omdat de onverwachte (juridische) kosten te hoog opliepen na de vele overnames. Hierdoor worden deze kosten voortaan beheersbaar. Na de algemene vergadering kwamen het management ons spontaan nog wat meer details geven.

Stemming

De belangrijkste formaliteit is de stemming over de vastgestelde agendapunten. Hoewel je als kleine belegger nauwelijks invloed hebt op de uitslag, kun je via een tegenstem of onthouding wel je ongenoegen uiten. Dit gebeurt zelden ter plaatse, maar is via een schriftelijke stem heel gebruikelijk. Mede hierdoor worden besluiten zelden unaniem aangenomen.

Extraatjes

Een algemene vergadering sluit traditiegetrouw af met een receptie om te klinken op een succesvol jaar. Vaak horen daar ook enkele kleine geschenken bij.

Bij WDP kregen we bij de registratie al de jaarrekening en een bescheiden goodiebag overhandigd. Na afloop volgde een uitgebreide receptie met broodjes en champagne. Er is voldoende gelegenheid om te netwerken of informeel met het management te praten.

Lotus Bakeries bood eveneens champagne en hapjes aan. De tafels lagen vol met koekjes en bij het vertrek kreeg iedereen een goedgevulde tas met Lotus-producten mee. Helaas is het management tegenwoordig nauwelijks nog toegankelijk voor een persoonlijk gesprek. Waar dat een aantal jaar geleden nog prima kon, is dat door de enorme opkomst vandaag de dag nagenoeg onmogelijk geworden.

Jensen-Group verraste dan weer met een heerlijk uitgebreid broodjesbuffet en een kaasplank, vergezeld van wijn en frisdrank. Hoewel zij geen fysieke cadeaus uitdeelden, was het comfort er het grootst: als enige voorzagen ze voor elke aandeelhouder een eigen tafeltje in de zaal, inclusief notitieblok en een print-out van de agenda. Bovendien nam het bestuur uitgebreid de tijd voor een persoonlijk gesprek over het reilen en zeilen van het bedrijf.

Tot slot

Ik voelde me op elk van deze algemene vergaderingen oprecht welkom. Na afloop ging ik telkens naar huis met het gevoel beter geïnformeerd te zijn over de toekomstplannen van het bedrijf. Cijfers en boekhoudkundige analyses vertellen nu eenmaal niet het hele verhaal.

Hoewel beleggersportefeuilles steeds internationaler worden, kiezen velen nog voor een home bias om dubbele roerende voorheffing te vermijden. Wat mij betreft is er nóg een ijzersterk argument om lokaal te beleggen: de kans om zelf een algemene vergadering bij te wonen. Maak er dus zeker gebruik van!