"België maakt beleggen te complex", CEO Saxo België Kristof de Wree

Kristof De Wree staat sinds juli vorig jaar aan het hoofd van Saxo België. Hij nam de leiding op een opvallend moment: Belgische beleggers openen massaal effectenrekeningen, ETF’s domineren de transactielijsten en de meerwaardebelasting zet de concurrentie tussen Belgische en buitenlandse brokers op scherp. “Fiscale ontzorging is voor Belgische brokers plots een echte troef geworden.”

De Wree kijkt met gemengde gevoelens naar de jongste evoluties. Enerzijds ziet hij dat Belgen rationeler, planmatiger en zelfstandiger met hun geld omgaan. Anderzijds vreest hij dat de overheid beleggen nodeloos complex maakt. “Beleggen wordt vandaag te vaak voorgesteld als iets voor rijken”, zegt hij. “Terwijl het net een weg is naar financiële zelfredzaamheid.”

Laten we beginnen met het gedrag van beleggers: wat verandert het sterkst?

KRISTOF DE WREE De belangrijkste evolutie is dat steeds meer Belgen zélf naar hun geldzaken kijken. Ze nemen het beheer van hun vermogen meer in eigen handen en vertrouwen minder automatisch op hun bank. Wij zijn nu twintig jaar actief in België en breken record na record. In 2025 hadden we een recordaantal nieuwe klanten, een verdubbeling tegenover 2024, dat zelf al een recordjaar was.

Ook het aantal transacties en stortingen lag op een recordniveau. De toestroom van gelden was zelfs vijf keer zo groot als in 2024. Dat is uiteraard goed voor Saxo, maar vooral een symptoom dat meer Belgen de weg naar de beurs vinden.

Worden Belgische beleggers rationeler en beter geïnformeerd?

DE WREE Ik denk van wel. Vroeger werd beleggen nog vaak gezien als een gokje op de beurs, iets om snel rijk te worden. Vandaag zien we veel meer beleggers die planmatig werken, regelmatig bijstorten en niet meteen weglopen wanneer de beurs een slechte dag heeft. Integendeel: bij dalingen kopen ze vaak bij. Dat wijst erop dat beleggers toch slimmer lijken te worden.

Al moet je daar meteen bij zeggen dat ook ‘buy the dip’ emotioneel kan zijn. Hebzucht is ook een emotie. De voorbije jaren werkte bijkopen bij correcties vaak uitstekend, waardoor beleggers bijna automatisch zijn beginnen geloven dat elke terugval een koopmoment is. Maar de markt is vandaag stevig gewaardeerd. Als de dip ooit veel dieper wordt, blijft iedereen dan even rustig? Daarom blijven spreiding, langetermijndenken en realistische verwachtingen volgens mij cruciaal.

Welke fouten ziet u vandaag nog het vaakst bij particuliere beleggers?

DE WREE De grootste fout blijft voor mij de verleiding van snel gewin. We zien nog altijd mensen die zich laten meeslepen in WhatsApp-groepen of pump-and-dump-verhalen waar rendementen van honderden procenten worden voorgespiegeld. Zelfs wanneer iets overduidelijk te mooi klinkt om waar te zijn, stappen mensen toch nog in zulke verhalen.

Daarnaast zien we ook almaar meer fraude: phishing, valse advertenties met BV’s waarvan het profiel wordt misbruikt, frauduleuze telefoons of zogezegde beleggingsexperts. Dat schaadt het vertrouwen in beleggen en straalt uiteindelijk ook af op bonafide spelers.

Een tweede klassieke fout is dat beleggers te emotioneel vasthouden aan verlieslatende posities. Ze kunnen moeilijk afscheid nemen van een aandeel dat diep in het rood staat, ook wanneer alle feiten intussen veranderd zijn. Soms blijft men hopen op beterschap terwijl rationeel bekeken verkopen logischer zou zijn. ‘Cut your losses’ blijft soms ook gewoon verstandig. Het probleem is niet dat beleggers langetermijndenken hanteren, wel dat emoties soms de bovenhand nemen op hun verstand.

Onder de vorige CEO besliste Saxo om te stoppen met beleggingsclubs. Ziet u opnieuw ruimte voor zulke clubs?

DE WREE Die beslissing kwam er eigenlijk op mijn voordracht als toenmalig operationeel directeur. Laat me duidelijk zijn: wij hebben niets tegen beleggingsclubs. Integendeel, het zijn vaak ambassadeurs van beleggen. Ze maken mensen warm voor de beurs. Maar in het huidige juridische kader was het risico te groot. Beleggingsclubs zijn meestal feitelijke verenigingen. Voor een bank of en broker is het moeilijk om precies te weten wie erachter zit, of de ledenlijsten actueel zijn, en waar het geld vandaan komt. Dat botst met onze antiwitwasverplichtingen.

Bovendien kan er in sommige gevallen sprake zijn van verdoken vermogensbeheer, zonder dat beleggers de bescherming krijgen die daarbij hoort. Als de overheid een duidelijk juridisch kader creëert, kan je opnieuw praten. Vandaag is dat kader er niet.

ETF’s blijven razend populair. Hoe sterk versnelt die trend nog?

DE WREE Heel sterk. Als we kijken naar de meest verhandelde instrumenten bij Saxo België dit jaar, dan bestaat de volledige top vijf uit ETF’s (zie tabel). Dat was vroeger ondenkbaar, toen stonden individuele aandelen bovenaan. Twee op de drie klanten hebben vandaag minstens één ETF in portefeuille. Een jaar geleden was dat nog één op twee. Bij nieuwe klanten zien we zelfs dat ongeveer de helft uitsluitend ETF’s koopt.

Ook symbolisch is dat duidelijk. Vorig jaar was IWDA, de wereld-ETF van iShares, het meest verhandelde instrument bij ons. Dit jaar is dat de SWRD geworden, een vergelijkbare maar goedkopere wereldtracker. Dat toont hoe bewust beleggers naar kosten beginnen te kijken.

Ziet u de verschuiving van stockpicking naar passief beleggen nog verder gaan?

DE WREE We zien in het algemeen een heel sterke verschuiving richting ETF’s. Dat geldt ook voor jongere beleggers. Er wordt vaak gezegd dat gen Z vooral speculeert, maar in onze cijfers zien we bij jonge beleggers vooral veel interesse in breed gespreide ETF’s. Dat wordt mee gestuwd door influencers die sterk inzetten op hangmatbeleggen en passief beleggen. Natuurlijk zijn er altijd beleggers die naar crypto-ETN’s of andere producten kijken, maar de algemene trend is duidelijk.

Welke thema’s of sectoren zijn populair onder beleggers?

DE WREE Drie thema’s springen eruit. Eerst artificiële intelligentie en technologie. Nvidia is vandaag het aandeel met de grootste positie qua beheerd vermogen bij onze klanten en Microsoft is dit jaar tot dusver het meest verhandelde aandeel. Daarnaast zien we energie opnieuw opduiken, vooral door geopolitieke spanningen en de impact op de olieprijzen. Tot slot is defensie opnieuw populair, met onder meer Rheinmetall en de VanEck Defense ETF bij de meest verhandelde producten.

Loopt de particuliere belegger via ETF’s niet het risico te geconcentreerd te raken in Amerikaanse megacaps?

DE WREE Dat risico bestaat. Een indextracker is op zich gespreid, maar als de grootste Amerikaanse technologiebedrijven zwaar in die index zitten, ben je toch geconcentreerd aan het beleggen. Bovendien kopen sommige beleggers meerdere ETF’s die grotendeels overlappen. Of ze kopen een wereldtracker en daarnaast nog eens de grootste individuele aandelen uit die tracker. Dan zit je onbewust nog meer in dezelfde namen. Ons antwoord is educatie: blijf diversifiëren en herevalueer je portefeuille geregeld. Kijk naar sectoren, regio’s en de overlap tussen producten.

U zei vorig jaar nog dat vier keer meer Belgische beleggers hun buitenlandse rekening leegmaakten. Zet die trend door?

DE WREE De piek ligt wellicht achter ons. Toen duidelijk werd dat de meerwaardebelasting realiteit zou worden, hebben veel beleggers snel beslist over te stappen naar een Belgische broker. Maar de trend is niet weg. We zien nog altijd meer klanten binnenkomen vanuit buitenlandse brokers dan er vertrekken naar buitenlandse brokers.

Speelt de meerwaardebelasting daarin een grote rol?

DE WREE Ja. Het besef groeit dat fiscale ontzorging belangrijk wordt. Zeker bij beginnende of minder geavanceerde beleggers. Een Belgische broker kan die fiscale begeleiding bieden. Een buitenlandse broker zal de Belgische meerwaardebelasting niet zomaar inhouden of rapporteren zoals een Belgische speler dat doet.

Wordt fiscale begeleiding belangrijker dan transactiekosten?

DE WREE Transactiekosten blijven belangrijk. Beleggers vergelijken graag prijzen. Maar de criteria worden breder. Fiscale ontzorging speelt nu veel zwaarder mee, omdat de meerwaardebelasting zo complex is. Ook als klanten kiezen voor opt-out, kunnen wij rapportering aanbieden die afgestemd is op de Belgische regels. Dat is een voordeel.

Welke impact ziet u op het gedrag van beleggers?

DE WREE Wij zien niet dat beleggers massaal afhaken. Integendeel, wij breken records. Wat we wel zagen, was dat op 31 december opvallend veel klanten hun portefeuillerapport downloadden, vermoedelijk om hun koersen vast te leggen. Dat was eigenlijk niet nodig, want wij houden die gegevens bij én beleggers kunnen op elk moment retroactief hun portefeuillestand van 31 december downloaden. Maar het toont wel dat beleggers ermee bezig zijn.

Hoe zwaar weegt de praktische implementatie op Saxo?

DE WREE Enorm zwaar. Het is een draak van een belasting om te implementeren. We moesten bouwen terwijl nog niet alle details bekend waren. Dat is absurd en eigenlijk niet voor herhaling vatbaar. Andere projecten moesten wij daarvoor opzijschuiven, ook in de internationale groep. Gelukkig kunnen we deels voortbouwen op ervaring in andere landen, zoals Italië, waar Saxo ook actief is en een gelijkaardige belasting al geïmplementeerd is, maar het blijft een grote investering van tijd en geld.

Zijn er nog onduidelijkheden?

DE WREE Ja. Denk aan meerwaarden op valutaomzettingen, opties en bepaalde corporate actions. Sommige zaken zullen case per case moeten worden bekeken. Ik zou verbaasd zijn als alle brokers de regels op exact dezelfde manier interpreteren. Daar zie ik nog discussies ontstaan.

U zei eerder dat de overheid beleggen moeilijker maakt. Is België nog aantrekkelijk voor particuliere beleggers?

DE WREE België maakt beleggen te complex. We hebben de beurstaks, de roerende voorheffing, de taks op effectenrekeningen en nu de meerwaardebelasting. Beleggen wordt te vaak gezien als iets voor rijken. Dat klopt niet. Onze klanten zijn een dwarsdoorsnede van de bevolking. Het zijn niet de rijksten, maar vaak de mensen die het best geïnformeerd zijn en begrijpen dat een spaarboekje niet volstaat voor financiële zelfredzaamheid.

In België heeft ongeveer 11 procent van de volwassen bevolking een aandeel of een ETF. In Nederland is dat drie keer zoveel. Dat is geen toeval. Dat is beleid. Toch wil ik positief eindigen: ondanks alle drempels blijft beleggen nuttig en nodig. Het blijft een van de beste manieren om vermogen op te bouwen en je welvaart later te verzekeren.

Saxo verlaagde twee jaar geleden als eerste de tarieven fors, met gemiddeld 70 procent. Is de brokersector nu effectief in een prijzenoorlog beland?

DE WREE Ik hou niet van het woord prijzenoorlog. Dat klinkt alsof we met het mes tussen de tanden tegenover elkaar staan, terwijl we ook een gemeenschappelijk doel hebben: namelijk meer Belgen laten beleggen. Maar wij hebben inderdaad iets in beweging gezet. Geen enkele Belgische broker is over de hele lijn onder onze tarieven gegaan. Wij bieden scherpe, transparante en eerlijke tarieven, maar altijd met focus op value for money.

Kan het nog goedkoper?

DE WREE Alleen als de Belgische beleggersmarkt sterk groeit. Als veel meer spaarders de overstap naar beleggen maken, kunnen volumes stijgen en kan er misschien nog marge ontstaan om tarieven verder te verlagen. Maar goedkoop mag niet betekenen dat kwaliteit of service verdwijnt.

Is beleggen soms té goedkoop geworden? Bij bepaalde buitenlandse brokers betaal je geen transactiekosten.

DE WREE Gratis bestaat niet. Als de prijs nul is, betaal je vaak op een andere manier. “If you don’t pay for the product, you are the product.” Beleggers moeten naar het volledige kostenplaatje kijken: transactiekosten – ook die bij uitstap, wisselkosten, kosten voor corporate actions, eventueel een verplichte zichtrekening. Niet alleen naar het aantrekkelijke tarief dat in de kijker wordt geplaatst.”

Hoe belegt u zelf?

DE WREE Ik werk zelf met een kern-satellietbenadering. De kern van mijn portefeuille bestaat uit ETF’s: breed gespreide trackers, aangevuld met enkele meer thematische ETF’s. Daarnaast heb ik ook een brede selectie individuele aandelen. Ik neig daarbij lichtjes naar opkomende markten. Daarnaast heb ik ook posities genomen in bedrijven die inspelen op de veroudering van de westerse bevolking.

In derivaten beleg ik voorlopig niet. Dat interesseert mij wel, maar daar begin ik pas aan wanneer ik zeer goed weet waar ik mee bezig ben. Mijn portefeuille is dus relatief braaf: ETF’s en aandelen.