Kannibalen: waar een beursdaling goed nieuws is

Robbe Delaet stelde een lijst op van Amerikaanse en Europese bedrijven die de voorbije 5 jaar minstens 10% van zichzelf kochten. "Een dalende beurs betekent gouden tijden voor kannibalen en hun aandeelhouders, want er kan aan een hoger tempo eigen aandelen worden ingekocht."

Het is geen fijn gevoel als je aandelen de dieperik in gaan. En al zeker niet als het te wijten is aan externe factoren die je niet in handen hebt, zoals geopolitieke spanningen.

Tenzij het over kannibalen gaat. Dit zijn bedrijven die zichzelf opeten, of met andere woorden hun eigen aandelen inkopen. Daarmee creëren ze waarde voor aandeelhouders. Want hoe minder aandelen er uitstaan, hoe groter jouw deeltje van de taart is.

Staat een bedrijf aan 20 keer zijn winst genoteerd, en gebruikt het al zijn winst om eigen aandelen in te kopen? Dan kan er 5% van de uitstaande aandelen worden opgekocht.

Halveert de koers en blijft de winst constant? Dan staat het aandeel slechts aan 10 keer de winst genoteerd, en kan er in een jaar tijd 10% worden ingekocht.

Een dalende beurs betekent gouden tijden voor kannibalen en hun aandeelhouders, want er kan aan een hoger tempo eigen aandelen worden ingekocht. Vandaar dat ik me de laatste weken nog eens goed verdiept heb in dit interessante topic.

Apple & Warren Buffett, het schoolvoorbeeld van een succesvolle kannibaal

Warren Buffett kocht in 2016 met Berkshire Hathway aandelen van Apple aan 25 dollar. En hij verkocht ze acht jaar later voor meer dan 200 dollar. Er zijn al boeken volgeschreven over deze belegging. En terecht, want het is in absolute getalen één van de succesvolste investeringen ooit.

Maar wat deze analyses vaak over het hoofd zien, is het belang van de eigen aandeleninkoop in heel dit verhaal.

In 2015/2016 kwakkelde de economie en kreeg Apple toenemende competitie van o.a. Samsung te verduren. De omzet daalde voor het eerst in een lange tijd. Zag Apple er toen een interessante belegging uit? Op het eerste gezicht niet, neen.

En toch kocht oom Warren een gigantisch pakket aandelen. Wat zag hij dat anderen niet zagen? Enerzijds geloofde hij, en zijn team, ongetwijfeld dat Apple fundamenteel ging kunnen herstellen. Anderzijds merkte hij op dat Apple met zijn berg cash in 2015 maar liefst 6% van zijn eigen aandelen inkocht. Apple was aan het uitgroeien tot een beestachtige kannibaal, waardoor Berkshire’s deel van de taart alleen maar groter zou worden.

Wat er na 2016 met Apple gebeurde, is een prachtig staaltje beursgeschiedenis.

De aandelenkoers ging, zoals eerder vermeld, bijna maal tien in minder dan tien jaar tijd. Duizelingwekkende rendementen, zeker voor zo’n groot bedrijf.

Aan de omzetgroei alleen was het niet te danken, want Apple kon in die periode zijn omzet slechts met +7,7% per jaar doen groeien. Het succes was, rechtstreeks en onrechtstreeks, te wijten aan de aandeleninkoop. Doordat het aantal uitstaande aandelen bijna halveerde, ging de de winst per aandeel bijna dubbel zo hard omhoog dan de winst en omzet. En doordat Apple zoveel aandeelhouderswaarde begon te creëren met zijn cash, kreeg het stelselmatig meer respect van de markt, wat leidde tot een hogere waarderingsmultiple.

Dat is het mooie aan kannibalen. Wanneer ze volop aandelen inkopen aan een lage waardering, kunnen ze indrukwekkende winsten opleveren. En na de recente uitschuiver van de beurs, is dat meer en meer aan het gebeuren.

De beste Kannibalen van dit moment: Amerika en Europa

Apple is niet langer de interessantste kannibaal op de aandelenmarkt. De waardering is te hard opgelopen, waardoor de technologiegigant nog slechts 2% per jaar in kan kopen.

Zijn er betere kannibalen te vinden die, net zoals Apple in 2015, de laatste jaren volop eigen aandelen inkochten? En die nu profiteren van de beurszwakte om nog een versnelling hoger te schakelen met hun inkoopprogramma?

Ik heb de voorbije week gewerkt aan een lijst met de beste Kannibalen van 2025. Deze lijst omvat alle aandelen die meer dan 10% van hun eigen aandelen inkochten over de voorbije vijf jaar. Of met andere woorden, waarbij aandeelhouders ieder jaar 2% meer van de taart bekomen.

Indien je interesse hebt, kun je deze lijst downloaden via de link.

In Amerika kochten 432 beursgenoteerde bedrijven 10% of meer van de eigen aandelen in.

Enkele van mijn favorieten zijn Meta Platforms (11,7% inkoop in 5 jaar), Booking Holdings (20,1% inkoop in 5 jaar) en NVR Inc. (16,9% inkoop in 5 jaar). Waarom noem ik ze favorieten? Wel, net zoals Apple hebben deze bedrijven amper tot geen schulden en moeten ze in staat zijn om hun winst op lange termijn gestaag te doen groeien. Dat zijn het type kannibalen die je wil hebben.

Slechts 121 Europese aandelen bereikten de lijst van kannibalen. Dat verbaast me niet, want Europese bedrijven hebben de traditie hun geld uit te keren via een dividend in plaats van een aandeleninkoop. Ieder zijn ding, maar met de huidige belastingsregeling in België is dat minder interessant voor ons als beleggers. Zolang de cash niet wordt uitgegeven aan te dure overnames, moet je tevreden zijn.

België is helaas vertegenwoordigd met slechts twee aandelen: Econocom Group SE en GBL. Deze trekken mijn interesse niet. Econocom torst een stevige schuldenberg en zit al jarenlang met een dalende omzet en winst. En de job van GBL als holding is om cash aan het werk te zetten in goede investeringen, niet om eigen aandelen in te kopen.

Recent las ik nieuws dat enkele sterke Belgische bedrijven zoals EVS en Melexis een aandeleninkoop lanceerden van om en beide 2% van de beurswaarde. Mooi om te zien, maar onvoldoende om de lijst te halen. Als ze daar nog een lap bovenop doen, komen ze vroeg of laat misschien wel tevoorschijn in mijn lijst.

Conclusie

De Beste Kannibalen Lijst van 2025 bevat 432 Amerikaanse en 121 Europese aandelen en is te downloaden via de volgende link: https://tienmaaltien.kit.com/kannibalen

Voor deze aandelen is een beursdaling een zegen. Aan lagere koersen kunnen er nog meer eigen aandelen worden ingekocht, en wordt dus nog meer aandeelhouderswaarde gecreëerd.