Boek in de schijnwerper: “Papa, hoe word ik rijk”

Ik geloof dat een moslimbelegger bijna verplicht een kwaliteitsbelegger moet zijn. Niet alleen omdat deze strategie rust en consistentie brengt, maar ook omdat kwaliteitsbeleggen naadloos aansluit bij de islamitische beleggingsregels (zie kader).

De principes van de sharia en kwaliteitsbeleggen versterken elkaar op veel vlakken:

• Verbod op een hoge schuldgraad: volgens de sharia mag je alleen investeren in bedrijven waarvan de totale schulden minder dan 30% van de beurswaarde bedragen. Ook kwaliteitsbeleggers hebben een voorkeur voor bedrijven met een lage schuldgraad, omdat te veel schulden waarde afromen die anders ten goede zou komen van de aandeelhouders.
• Verbod op te veel cash: een bedrijf met te veel cash brengt geen waarde op. Shariaprincipes stellen dat overtollige cash beter wordt uitgekeerd als dividend. Kwaliteitsbeleggers gaan verder: zij willen dat cash wordt geherinvesteerd in groei, om een intern winst-op-winst-effect te creëren.
• Verbod op onzekere transacties (gharar): islamitische regels ontmoedigen speculatie en onduidelijke investeringen. Kwaliteitsbeleggers beleggen alleen in bedrijven met een helder bedrijfsmodel en een voorspelbare stroom van inkomsten, los van economische omstandigheden.
• Verbod op gokken (maysir): als kwaliteitsbelegger gok je niet op kortetermijnkoersbewegingen. De focus ligt op bedrijven die echte waarde creëren door middel van cashflow en herinvestering.
• Partnerschap en winstdeling: kwaliteitsbeleggen is als een partnerschap. Je gedraagt je als een eigenaar en gaat een langetermijnrelatie aan met het bedrijf. En als het bedrijf uiteindelijk geen groeimogelijkheden meer ziet, geniet je misschien zelfs van halal dividendinkomsten.

Kwaliteitsbedrijven zijn, net als een Birkin-handtas van Hermès, gewild en schaars. De markt weet vaak goed dat deze bedrijven uitzonderlijk zijn, en daarom staan ze meestal op een hoge koers. Kwaliteitsbedrijven worden door die hoge koers-winstverhouding (k/w) beschouwd als ‘te duur’. Dit maakt kwaliteitsbeleggen anders dan waardebeleggen, dat gericht is op koopjesjagen. Laat je niet afschrikken door mensen die enkel uitgaan van een k/w. Bij kwaliteitsbeleggen betaal je voor wat je krijgt: bewezen waarde en groei. Kwaliteitsbeleggers Luc Kroeze noemt het niet voor niets de kaviaarformule: net zoals kaviaar, is het een investering voor de fijnproevers die begrijpen dat kwaliteit zelden goedkoop is.

Dit betekent niet dat je altijd tegen een hoge prijs moet instappen. Marktcorrecties kunnen kansen bieden om aandelen van kwaliteitsbedrijven tegen een gunstigere prijs te kopen. Neem bijvoorbeeld de techcorrectie in 2022. Toen daalden koersen van bedrijven zoals Microsoft en Alphabet, ondanks hun sterke fundamenten. Geduld en een scherpe blik maken het mogelijk om zelfs aandelen van kwaliteitsbedrijven tegen redelijke prijzen te bemachtigen.

Hoewel Hermès een sterk voorbeeld is, zoeken veel moslimbeleggers naar sectoren die beter aansluiten bij hun waarden of persoonlijke interesses. Kwaliteitsbeleggen is gelukkig breed toepasbaar, bijvoorbeeld in:

• Technologie: bedrijven zoals Microsoft en Adobe hebben sterke slotgrachten dankzij hun dominantie en hoge overstapkosten.
• Gezondheidszorg: Novo Nordisk is een toonaangevende speler in diabeteszorg met een stabiele vraag en sterke patenten.
• Consumptiegoederen: bedrijven zoals Nestlé blijven stabiel presteren dankzij hun wereldwijde aanwezigheid en diverse producten.

Het zijn sectoren waar innovatie, schaalgrootte en betrouwbaarheid een grote rol spelen, waardoor ze perfect passen binnen de principes van kwaliteitsbeleggen. Het mooie aan kwaliteitsbeleggen is dat het weinig onderhoud vraagt. Een kwaliteitsbelegger doet één keer grondig onderzoek naar een bedrijf, koopt de aandelen en houdt ze vast. Of de koers nu stijgt of daalt; het maakt niet uit zolang de fundamentele kwaliteiten van het bedrijf intact blijven.

Eens per jaar lees je het jaarrapport om te kijken of de slotgracht – de moat – van het bedrijf nog even sterk is. Pas als die onder druk komt te staan, is er werk aan de winkel. Dit in contrast met waardebeleggen, waar beleggers constant koersen checken, verkopen bij de juiste prijs en op zoek gaan naar nieuwe koopjes. Kwaliteitsbeleggen biedt rust en stabiliteit, weg van de chaos en het testosteron van de beursvloer.

Aangezien we het toch over Birkin-handtassen hebben, is Hermès een uitstekend voorbeeld van een kwaliteitsbedrijf. Het combineert een sterk merk, een consistente vraag en beperkte concurrentie. Het resultaat? Een gemiddeld jaarlijks rendement van 26% en een absolute koersstijging van 662% over de afgelopen jaren. Alleen, en dit had je waarschijnlijk al verwacht, wie vandaag Hermès-aandelen wil kopen… zal eerst diep in de buidel moeten tasten.

Kaders: Wat is halal beleggen?

Toen ik eenmaal begreep hoe beleggen werkt, kwam er een nieuwe uitdaging: hoe doe je dat in lijn met je geloof? Aandelen kopen lijkt eenvoudig, maar hoe weet je zeker dat je investeringen shariaconform zijn? De sharia is de leidraad voor het leven van de moslim. Het is de religieuze wetgeving in de islam die regels en richtlijnen biedt voor hoe moslims hun leven moeten leiden. Het is gebaseerd op de Koran en de hadith (uitspraken en handelingen van de profeet Mohammed). Sharia gaat niet alleen over gebeden en spirituele zaken, maar ook over alledaagse dingen zoals eten, kleding, relaties, en ja, ook geldzaken.

De sharia heeft vijf hoofddoelstellingen, ook wel Maqasid al-Shariah genoemd. Deze doelen zijn er om de samenleving te beschermen en het welzijn van mensen te waarborgen:

1. Bescherming van het geloof (deen): religieuze waarden en praktijken behouden.
2. Bescherming van het leven (nafs): veiligheid en gezondheid waarborgen.
3. Bescherming van het intellect (aql): kennis promoten en alles wat het verstand kan schaden vermijden.
4. Bescherming van het nageslacht (nasl): gezinsvorming en het welzijn van toekomstige generaties ondersteunen.
5. Bescherming van eigendom (maal): bezit op een eerlijke en rechtvaardige manier beheren en beschermen.

In 1991 werd in Bahrein de AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions) opgericht. Deze instelling ontwikkelde formele standaarden voor shariaconform beleggen. Die standaarden zijn ontwikkeld door shariawetenschappers en experten op het gebied van financiën en werden geleidelijk aan overgenomen door financiële instellingen over de hele wereld.

Enkele belangrijke principes:

• Type activiteit: bedrijven waarin wordt geïnvesteerd, mogen geen inkomsten hebben uit verboden activiteiten zoals alcohol, gokken, rente of tabak. Er geldt een tolerantiegrens van maximaal 5%.
• Financiële ratio’s: een bedrijf mag niet te veel schulden of cash op de balans hebben (maximaal 33%), om te voorkomen dat beleggers indirect renteactiviteiten steunen.
• Winstdeling: investeringen moeten gebaseerd zijn op gedeelde risico’s en winsten, niet op gegarandeerde rente-inkomsten.
• Eigenaarschap: investeerders moeten eigenaar zijn van de goederen en diensten die verhandeld worden.
• Verbod op onduidelijke transacties (gharar): alle contracten moeten transparant zijn om speculatie en misbruik te voorkomen.
• Verbod op gokken (maysir): praktijken zoals shortselling en pure speculatie zijn verboden.

Hoewel deze standaarden een goede leidraad bieden, zijn ze niet perfect. De geleerden baseren hun besluiten op basis van de huidige moderne context en zijn uitdagingen. Ook zij zijn niet blind voor de tekortkomingen die deze standaarden en financiële producten hebben. Zij weten ook heel goed dat de realiteit is dat een volledig rentevrij economisch systeem praktisch onmogelijk is. Umer Suleman, chief risk officer bij Wahid Invest en Islamic finance-expert, zegt zelf: ‘Ik ben nog geen enkele geleerde tegengekomen die zegt dat alle Islamic finance-producten op elke plek en in elke context 100% halal zijn.’